導(dǎo)讀

美國財長耶倫年初宣稱，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。但通過分析相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，這一論斷為時尚早。一是盡管美國通脹已經(jīng)明顯減輕，但和美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)還有一定距離。二是美國勞動者就業(yè)意愿不強(qiáng)，勞動參與率下降。三是2023年下半年以來，美國貿(mào)易額下降，折射出國內(nèi)商品性消費(fèi)需求不旺。

今年1月初，美國財政部長耶倫在接受采訪時宣稱，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了長期追求的“軟著陸”，這在歷史上都是不尋常的。她主要的依據(jù)是，近期美國通脹率已經(jīng)下降到3%左右，而勞動力市場態(tài)勢仍比預(yù)期強(qiáng)勁。美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2023年12月經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的非農(nóng)就業(yè)人口（下同）增加21.6萬人，強(qiáng)于市場預(yù)期的17萬人，為2023年9月以來的最高增幅。

與此相反，美國前總統(tǒng)特朗普在近期播出的一次訪談節(jié)目中表示，他預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)將會崩潰。美國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢究竟如何，我們有必要根據(jù)相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行研判。

耶倫聲稱美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”有些言之過早。首先，盡管美國的通脹已經(jīng)明顯減輕，但消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）上漲率目前還在3%以上，私人消費(fèi)支出價格（PCE）通脹率也明顯高于2%，和美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)值還有一定距離。

根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年12月份美國CPI同比上漲3.4%，比前兩個月有所回升。更為重要的是，美國核心CPI同比上漲高達(dá)4%左右，PCE核心通脹率也在3%以上，而且兩者都比各自對應(yīng)的價格總水平上漲率要高。這反映了美國此輪通脹的復(fù)雜性和治理難度。如果要實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲就需要繼續(xù)執(zhí)行較緊的貨幣政策，至少短期內(nèi)很難做出放松貨幣政策的決定。加上美國目前債務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重，兩黨圍繞財政預(yù)算爭執(zhí)不休。這些將會對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢產(chǎn)生影響。

其次，美國勞動力市場的狀況可能并沒有新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)顯示的那樣好。美國勞工局在發(fā)布新增非農(nóng)就業(yè)人口的同時，也發(fā)布了勞動力人口數(shù)和16歲以上就業(yè)人口總數(shù)。就2023年12月的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的16歲以上就業(yè)人口總數(shù)比上月減少了68.3萬人，這與新增非農(nóng)就業(yè)人口的變動方向出現(xiàn)明顯背離。美國普查局的數(shù)據(jù)顯示，美國人口在2023年增長了175萬，達(dá)到約3.36億。據(jù)此估算，2023年四季度美國人口總量增加約44.3萬人，但勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示12月份勞動力人口數(shù)比上月減少了67.6萬人，比9月份減少44.6萬人。在人口增加的同時，勞動力人口數(shù)和16歲以上就業(yè)人口總數(shù)明顯減少，說明勞動參與率下降，勞動者就業(yè)的意愿不強(qiáng)。

通過追蹤美國季度就業(yè)人口變化與GDP增長率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，無論是16歲以上就業(yè)人口總數(shù)變化，還是新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)，都與美國當(dāng)季GDP增長率之間存在相關(guān)關(guān)系，但又不是足夠強(qiáng)，不過相對而言，16歲以上就業(yè)人口變化數(shù)與GDP增長率的相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)一些。例如，在2022年一、二季度，美國GDP連續(xù)兩個季度出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長，但當(dāng)時美國新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)表現(xiàn)良好，每月都在37萬人以上，最高的月份達(dá)到67.8萬人；但在當(dāng)年二季度，16歲以上就業(yè)人口數(shù)下降了27.1萬人，與美國經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的變化更為一致。類似2022年二季度這種情況此前也曾經(jīng)數(shù)次出現(xiàn)。

因此，盡管美國新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)表現(xiàn)尚可，但也不能忽略2023年四季度16歲以上就業(yè)人口總數(shù)出現(xiàn)下降所反映的信息。美國12月下旬有圣誕節(jié)這一西方重要節(jié)假日，對美國勞動力和就業(yè)人數(shù)有重大影響，圣誕節(jié)期間往往會有一部分人離職，節(jié)后重新去找工作。2023年12月份美國就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)下降，有這樣因素的影響。但因為美國16歲以上就業(yè)人口總數(shù)是經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)，已經(jīng)在很大程度上剔除了季節(jié)因素的影響，而且不僅12月份出現(xiàn)下降，10月份也曾經(jīng)出現(xiàn)下降，由此導(dǎo)致整個季度數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降。這是疫情之后美國第二次出現(xiàn)季度就業(yè)人數(shù)下降的情形。要準(zhǔn)確判斷美國勞動力市場的狀況，關(guān)鍵要看1月份美國就業(yè)人數(shù)能否出現(xiàn)較快恢復(fù)。

此外，2023年下半年以來，美國貿(mào)易額出現(xiàn)下降。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年1-11月份美國進(jìn)口總額比上年同期下降3.6%，其中貨物進(jìn)口額同比下降5.0%，剔除進(jìn)口產(chǎn)品價格下降的影響后，貨物進(jìn)口下降2.1%；而且多數(shù)月份都處于下降的情形。美國貨物進(jìn)口下降，表明美國國內(nèi)對進(jìn)口產(chǎn)品的需求減少，折射出美國國內(nèi)商品性消費(fèi)需求不旺。

2023年，美國世界大型企業(yè)聯(lián)合會就曾經(jīng)多次預(yù)言美國經(jīng)濟(jì)將會出現(xiàn)衰退。世界大型企業(yè)聯(lián)合會所編制的先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)（LEI）已經(jīng)下降了一段時間，并且下降幅度已經(jīng)超過了其根據(jù)歷史經(jīng)驗確定的警示衰退的界限值。因此其預(yù)測，2024年上半年，美國GDP有可能出現(xiàn)連續(xù)兩個季度的環(huán)比負(fù)增長，從而出現(xiàn)技術(shù)性衰退。

當(dāng)然，也有很多機(jī)構(gòu)和分析人員認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)后續(xù)將出現(xiàn)明顯減速而不是衰退。例如，聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)社會事務(wù)部最近發(fā)表的2024世界經(jīng)濟(jì)展望報告認(rèn)為，2024年美國經(jīng)濟(jì)將增長1.4%，比2023年的預(yù)計值2.5%低1.1個百分點(diǎn)。但如果美國經(jīng)濟(jì)不發(fā)生衰退，那么其通脹率就可能會在2%以上持續(xù)更長時間。

本文原文發(fā)表在中國日報國際版，英文版標(biāo)題為"Flux analysis"

出品：中國日報中國觀察智庫

責(zé)編：宋平 辛欣

編輯：張釗

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